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英皇国际真人娱乐 中颖电子:家电MCU盈利超预期 净利率有望快速上行

英皇国际真人娱乐 中颖电子:家电MCU盈利超预期 净利率有望快速上行

英皇国际真人娱乐,家用电器单片机利润超出预期或呈上升趋势。中银电子8月20日发布半年度报告,第二季度收入为2.15亿英镑,比去年同期增长15%,母公司利润为5500万英镑,比去年同期增长22%,为历史上一个季度的最佳业绩。我们预计主要电力mcu将受益于国内替代,并加快其贡献增长。目前,该公司在小功率和大功率单片机的市场份额分别约为20%和10%。考虑到33亿的市场规模,未来仍有持续改进的空间。

锂电池管理芯片加速品牌客户引进。尽管今年上半年手机锂电池管理芯片市场相对清淡,但该公司有信心锂电池管理芯片的销售将在全年持续增长。据《中国日报》报道,该公司的相关产品被积极引入许多大品牌客户。我们预计手机新领域的上限将达到36亿元,我们对国内品牌客户的替代空间持乐观态度。

芯片发货量大幅增加。从2019年上半年开始,该公司核心智能技术的收入为3022万元,其中pmoled显示驱动芯片大幅下降。该公司去年9月开始大规模生产的amoled显示驱动芯片销售额已超过1000万元,增幅显著。然而,据ihs markit称,2021年amoled驱动芯片的市场规模估计约为30亿元人民币,该公司占据了相对较小的跟进空间。同时,根据该公司的半年度报告,该公司还计划在下半年推出新产品。我们乐观地认为,随着规模的增加,amoled将加速达到盈亏平衡点,公司随后的净利率预计将迅速上升。

利润预测。我们预计,2019年至2021年,公司对母公司的净利润将分别为2.02亿英镑、2.63亿英镑和3.5亿英镑,同比增长20%、30%和33%,eps0.80、1.03和1.38,分别对应pe37、28和21。在国内替代的大趋势下,我们对公司在锂电池管理和功率mcu方面的能力持乐观态度。与此同时,我们对oled驱动芯片长期持乐观态度,预计将在扭亏为盈后释放更大的性能灵活性。考虑到公司在家用电器mcu领域的市场地位和2020-2022年33%的复合增长率,根据公司的增长角度挂钩、竞争地位和可比公司估值,明年将给出35-40倍的合理估值范围,公司将首次被覆盖并被给予购买评级。

风险警告。国内替代不像预期的那样,新产品开发和市场竞争都存在风险。

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